Портфолион құрылысы іс жүзінде?

Әдебиетте портфолиондарды таңдау үшін түрлі модельдер бар, мысалы,

  1. Гарри Марковиц (HM) моделі (орташа модификациясы моделі)
  2. Konno және Yamazaki (1991) моделі: абсолюттік ауытқу сомасын азайтады
  3. Markowitz - жартылай дисперсия моделі (1959)
  4. Сперанза - орташа-абсолютті жартылай ауытқуы (1993)

Мұндай нұсқалар көп. Практикада шын мәнінде портфолио жасау үшін тәжірибелі мамандар қандай моделдерді қолданатындығын білгім келеді. Портфельді құрастыру кезінде әртүрлі модельдің болжамын қалай ескереді (HM үлгісін болжай алуы мүмкін)?

11
@ Jean-Paul портфелін құру кезінде айтылғандардан басқа сіз сенімді, тұрақты нарықтарда, шығындардың төмендеуіне (төмен айналымдар) және т.б. методологиядан бас тартқыңыз келетінін айтады. Мысалы, орташа айырмашылық моделі сізге салмақ портфеліне қандай қорларды таңдауға болмайды), бірақ адамдардың көпшілігі нарықтық қалпақшамен ғана салмақ түседі, себебі бір айналымның төмендігі үшін (ол өзін қайта қалпына келтіреді)
қосылды автор francis, көзі
Портфельді оңтайландыру маңызды сәттерге байланысты. Әртүрлі стратегияларды салыстыру және талдау үшін пайдалы болса да, тәжірибешілер өздерінің стратегияларын (мысалы, Fama-француз) фактор портфолиоларына қарай көбірек қозғалады деп ойлаймын. Осындай ауытқулардың пайда болуы әбден табанды және салыстырмалы түрде тиімді екендігі дәлелденген.
қосылды автор user5447, көзі
Сіз сұрайтын портфельдің қандай түрін белгілей аласыз? Көптеген активтер? Акциялар? Туынды құралдар? Тұрақты кіріс? Менің ойымша, машықтанушы кəсіби мұғалім сіз туралы сөйлесіп жатқан актив классына қарай көп өзгереді деп ойлаймын.
қосылды автор nick clark, көзі

3 жауаптар

Портфельді оңтайландыру маңызды сәттерді бағалауға байланысты (және, осылайша, үлкен бағалау белгісіздігіне ие).

Әр түрлі қолданыстағы стратегияларды салыстыру және талдау үшін пайдалы болса да, тәжірибешілер стратегияларды өздері үшін (мысалы, Fama-француз) фактор портфолиоларына қарай көбірек қозғалады деп ойлаймын. Сондай-ақ осындай ауытқулардың пайда болуы әбден табанды және салыстырмалы түрде тиімді болғандығын дәлелдеді.

To give you an example of the estimation uncertainty that goes together with portfolio optimalisation, a simple plug-in Markowitz regression on the S&P 500 (1997-2006) using the delta method yields a weight of w=0.5 and a standard error of 0.4! So the estimation says that we should invest half our portfolio in the risky asset (S&P 500), with a standard deviation of 0.4. You can imagine that a 95% confidence interval would range all the way from investing nothing in the market to investing everything. So what is really optimal? The estimation uncertainty can be improved using shrinkage methods but you get the picture.

Мұндай портфельді оңтайландырудың тағы бір кемшілігі, фактор модельдері сияқты аномалиялардың шын мәнінде болмайтындығы болып табылады. Әрине, салмақты оңтайландыру фактор модельдерінен алынған нәтижелермен «екі әлемнің ең жақсысын алу» түріне дейін біріктіруге болады.

Сонымен қатар, көбінесе портфельді оңтайландыру үлгілері 1/N портфолиін іріктеуден өткізе алмайды. Тіпті егер олар бағдаршамды ұрса да, олар көбінесе транзакциялық шығындарға ие, олар түзетілуі керек. Түзетілгеннен кейін, модельдер өте жарамсыз екенін және сіз орнына 1/N портфеліне инвестиция салуды жақсы көресіз. Мен бұрын айтқанымдай, бұл көлденең қимылдарға қатысты емес. Әртүрлі факторлық модельдер мен болжамдық айнымалы мәндер бірнеше рет көрсетілді. Мысалы, Fama және француз (2008), Кэмпбелл және Томпсон (2008) және Goyal және Welch (2008).

8
қосылды

Көптеген зейнетақы қорлары мен өзара қорлар көптеген қорларда ұсақ позицияларды алады, сондықтан Маровицтің негізгі нәтижелеріне банктік қызмет көрсету: әртараптандыру. Бұл жай ғана қарапайым 1/N ережесі ретінде қарастырылуы мүмкін: naive әртараптандыру . Шектеуде бұл жай ғана нарық портфеліне тең.

Сонымен қатар, қайтару/дисперсия-ковариация матрицасының өзгеруінде сезімталдықты еңсеру үшін Michaud әдісі (тиімді шекараны қайта топтастырды) әдісі.

1
қосылды

Мен Марковицті немесе сол сияқты заттарды қолданатын кез келген адамның күмәнім бар. Менің ойымша, индустрия Parametric Portfolio Policies (мысалы, Брандт, Санта-Клара және Валканов 2009) желісі бойынша қызметкерлерге бағытталған.

0
қосылды
жауапыңызды әлдеқайда егжей-тегжейлі білдіре аласыз ба?
қосылды автор user16991, көзі